國聯(lián)證券近日發(fā)布輕工制造：收儲加速以舊換新擴容，關(guān)注家居龍頭。 

以下為研究報告摘要： 

行業(yè)事件

2024年11月8日，人大常委會辦公廳召開新聞發(fā)布會，宣布將直接增加地方化債資源10萬億元，明確各項地產(chǎn)政策正加速落地，并將實施更加給力的財政政策。

新增10萬億化債資源，地產(chǎn)政策加速落地

本次會議宣布將增加地方化債資源10萬億元，可將原本用來化債的資源騰出來用于促進發(fā)展、改善民生。地產(chǎn)政策方面，會議明確：1）目前支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策，已按程序報批，近期即將推出；2）專項債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細則，推動加快落地。地產(chǎn)政策的加快推進,體現(xiàn)了中央推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的堅定態(tài)度，家居作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑹芤妗?

以舊換新范圍規(guī)模擴大，增量政策值得期待

財政部部長藍佛安表示，將結(jié)合明年經(jīng)濟社會的發(fā)展目標，實施更加給力的財政政策，如：1）積極利用可提升的赤字空間；2）擴大消費品以舊換新的品種和規(guī)模；3）加大中央對地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模。自9-10月各省市陸續(xù)發(fā)布家居家裝以舊換新細則以來，家居公司積極響應(yīng)政策，紛紛加碼補貼讓利。隨著天貓、京東線上平臺的加入，以舊換新補貼范圍不斷擴大，有望提振四季度家居消費。展望明年，期待以舊換新范圍規(guī)模擴大等增量財政政策出臺，能為家居市場注入新的活力。

財政政策持續(xù)發(fā)力，家居龍頭有望受益

9月24日以來,在一攬子政策提振下,家居迎來上漲行情。截至11月8日，家居板塊漲幅達36.7%。本輪行情后,家居龍頭估值回升，PE（TTM）達14x左右，五年分位數(shù)26%，處于歷史中低位水平,后續(xù)上漲空間仍存。大規(guī)模化債政策的出臺和地產(chǎn)政策的加快推進,體現(xiàn)了中央層面推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的堅定態(tài)度,有望提振投資者對于房地產(chǎn)企穩(wěn)的預(yù)期。與此同時，官方表示明年將實施更加給力的財政政策，如擴大以舊換新的品種和規(guī)模，有望對家居消費需求形成實質(zhì)性拉動。

投資建議：關(guān)注家居龍頭企業(yè)

中央加快推進地產(chǎn)政策，并擴大以舊換新范圍和規(guī)模，有望改善家居需求，建議關(guān)注：1）明顯受益于存量房收儲和城中村改造政策，強基本面支撐的大宗龍頭；2）定制家居：綜合α優(yōu)勢較強、整裝化推進的傳統(tǒng)龍頭索菲亞；3）軟體家居：消費品屬性更強、持續(xù)打造全品類融合的顧家家居、慕思股份和敏華控股；4）智能家居：契合存量房衛(wèi)浴改造場景、滲透率較低的智能家居標的瑞爾特和箭牌家居。

免責(zé)聲明：凡注明稿件來源的內(nèi)容均為轉(zhuǎn)載稿或由企業(yè)用戶注冊發(fā)布，本網(wǎng)轉(zhuǎn)載出于傳遞更多信息的目的；如轉(zhuǎn)載稿和圖片涉及版權(quán)問題，請作者聯(lián)系我們刪除，同時對于用戶評論等信息，本網(wǎng)并不意味著贊同其觀點或證實其內(nèi)容的真實性。